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　　特约 | 王彦珍 张越

　　私募什物分拨股票试点，是基金将可减持的上市公司IPO前的运动股股票，以非来回过户的方法将股票径直分拨给投资者。这么一来，基金持有的限售股在解禁后，既不错摄取现款分拨，也不错摄取什物分拨股票。这无论对基金经管人如故投资人来说，都是件功德。但勾通现存法律法例来看，股票什物分拨在骨子税务处理中可能存在亟需厘清的税务问题，需要进一步探讨。

　　2021年12月，腾讯秘书以中期派息方法，将其子公司所持有的约4.6亿股京东股权披发给鼓励。该次派息后，腾讯对京东持股比例由17%降至2.3%，不再为第一大鼓励。因腾讯和京东是境外上市公司，上述分拨与本次证监会试点莫得径直筹商，但为国内“什物分拨股票”掀开了端倪。

　　2022年7月，证监会脱手私募股权创投基金向投资者什物分拨股票试点干事。2022年10月，证监会已原则答允上海临理投资结伙企业（有限结伙）的什物分拨股票试点请求。基金业协会数据披露，甩抄本年8月末，私募股权、创业投资基金经管人有1.47万家；存续私募股权投资基金和创业投资基金总共有4.92万只，存续限制总共为13.69万亿元。行业机构以为，私募什物分拨股票，成心于兼顾投资者各异化减持需求，幸免聚首减持变成商场波动，丰富私募股权创投基金退出渠道，优化退出环境，促进行业恒久健康发展，是证监会出台的紧要计策利好。

　　IPO前运动股不错非来回过户分拨

　　此次试点（见表1），是基金将可减持的上市公司IPO前的运动股股票，以非来回过户的方法将股票径直分拨给投资者。这么一来，私募股权创投基金持有的限售股股票在解禁后，既不错摄取现款分拨，也不错摄取什物分拨。基金投资人即可在基金退出时赢得更多的主观能动性，机构也不错高效进行清理干事，基金清理的效力有望进步，无论对基金经管人如故投资人来说，都是件功德。

　　善良税款超前、反复纳税、避税等问题

　　骨子干事中，私募股权创投基金的经管人及投资人在决定是否参与试点时，除了需要探讨证券商场、基金经管等方面的监管合规外，什物分拨股票试点计策是否触及税务计策的变化，畴昔将是不成销亡的问题。传统的私募基金分拨方法是基金减持股票后向投资人进行现款分拨，基金投资人取得现款申报后需要照章办理税务申报。

　　国内私募股权创投基金的主流组织神气是有限结伙型基金。股票减持智商所触及的升值税及印花税由基金依期申报交纳；股票减持后赢得收益进行现款分拨，按照“先分后税”的原则，法人结伙人和个人结伙人鉴识征收企业所得税和个人所得税，个人结伙人径直赢得税后现款收益。

　　勾通证监会现在的试点计策，我国现行税收法律法例还莫得针对私募股权创投基金什物分拨股票设挑升的礼貌。字据现行税收计策及经管轨制，在股票什物分拨方法下，结伙私募股权创投基金的什物分拨应当按“视同销售”处理，即分拨给结伙人的什物股票的公允价值认定为该钞票的转让收入，并以此为基础计较基金以及结伙人的计税依据。

　　结伙私募股权创投基金什物分拨股票触及两个纳税智商：一是在什物股票分拨阶段的升值税及所得税；二是基金投资人取得股票后减持阶段的升值税及所得税，导致基金及结伙人的税务处管待出现一些异常的变化：

　　股票什物分拨方法下，结伙私募股权创投基金及投资人需要迥殊的资金进入用于交纳税款。假定结伙私募股权创投基金持有的股票在一级商场对应的投资老本为每股10元，上市解禁后并进行什物股票分拨时每股涨成了20元。什物股票分拨按照“视同销售”的礼貌，结伙私募股权创投基金升值税及印花税的计税收入均为每股20元；赢得什物股票的法人结伙人及个人结伙人都应按照每股20元进行所得税申报，法人结伙人的什物股票分拨所得在畴昔所得税汇算清缴时交纳，而个人结伙人的个人所得税应由结伙私募股权创投基金在什物股票分拨智商代扣代缴。基金及投资人并莫得完了分拨股票的股票溢价，但在现存税制下都可能要交纳相应的税款。

　　股票什物分拨方法下，结伙私募股权创投基金结伙人的骨子税负水平与结伙人的纳税身份筹商。由于实施“先分后税”的礼貌，无论是现款分拨方法如故什物股票分拨方法，基金的法人结伙人所得税纳税智商在年度汇算清缴完成，表面上骨子税负水平不错保持不变；而基金的个人结伙人，触及两次个人所得税交纳行径，股票所得分拨智商应由基金按20%（单一核算）好像5%-35%的税率（合座核算）代扣代缴税金，什物股票分拨后，个人限售股减持所得税率为20%，股票减持的骨子税负水平会发生变化。

　　股票什物分拨方法下，私募股权创投基金结伙人的最终税负水平与股票惩办时的价钱变动情况筹商。在现款分拨方法下，基金结伙人的税负水平在分拨时照旧细目不再发生变化。

　　但什物股票分拨后，基金结伙人后续减持股票的价钱相较于分拨时股票的价钱可能高潮，也不错着落，若是投资者惩办股票价钱高于什物分拨股票价钱，与现款分拨比拟所得税负莫得各异；但若是投资者惩办股票价钱低于什物分拨股票价钱，个人投资者因什物股票分拨交纳的税负会跳跃现款分拨的税负水平。

　　假定结伙私募股权创投基金持有的股票在一级商场对应的投资老本为每股10元，上市解禁后什物股票分拨时每股股价为20元；什物股票分拨之后股价下降，终末个人结伙人骨子减持股价为15元；不探讨其他身分，个人结伙人最终多职守每股5元价差的个人所得税。

　　空洞上述分析，股票什物分拨计策试点在结伙私募股权创投基金骨子税务处理中会引出一些复杂的税务问题，而现时国内私募股权创投基金模式除有限结伙制基金组织神气，还有公司制以及私募基金产物模式，在计策试点中出现的复杂情况将会更多。

　　若在试点经过中机械适用现存税收轨制中对税收实体的税务处理礼貌，履行中可能会出现税款超前、反复纳税、规避税收等问题，最终推动这项轨制翻新顺利落地并达到预期贪图，应该还需财政部、国度税总出台配套轨制。

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　　腾讯“什物分拨股票”不缴所得税可鉴戒

　　境外什物股票分拨轨制照旧比较进修，私募基金或其他经济实体在被投企业上市后向投资者什物分拨股票是较为常见的经济行径。腾讯向其鼓励径直分拨京东公司股票时按境外注册地税务计策不需交纳所得税，美国税务计策里关于有限结伙基金的做法，投资人将什物质产投资到有限结伙企业以及有限结伙企业将什物质产返还给投资人，都不界定为一个应税事项，而是什物质产的计税基础平移，有限结伙的投资者不会因为什物分拨多出迥殊的税负，访佛于我国国内企业所得税法异常性税务重组的“递延纳税”计策。

　　证监会出台私募股权创投基金的什物分拨股票的试点计策，在拓宽私募股权创投基金退出渠道、兼顾对股票商场价钱波动的影响等方面具有紧要意思意思。然而筹商税务礼貌的连结顺畅与否会径直影响本次试点的实施后果。如枯竭灵验的配套税收计策，在履行适用中可能濒临诸多挑战，咱们对“递延纳税”或其他翻新性税收礼貌抱有乐观的期待。

　　（本文作家王彦珍系对外经贸大学国外商学院校外导师、中税定约税务师事务所追究人；张越系对外经贸大学MAud。本文已刊发于10月29日《红周刊》，文中成见仅代表作家个人，不代表《红周刊》态度。）

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